(2023 #46) 워런 버핏 익스프레스 | 이건규 지음

 

워런 버핏 익스프레스

이 책은 상당히 좋은 책이다.

그만큼 많은 내용이 담겨져 있다.

그래서 또 아쉽다.

많은 내용이 너무 함축적으로 담겨져 있기 때문이다.

조금 더 길게 책을 쓰던지, 아니면 내용을 줄이던지 해서...

특정 부분에 대한 내용을 조금 더 상세히 썼으면 어떠했을까? 하는 아쉬움이 많이 남는 책이기도 하다.

 

이 책은 사실 투자 대가들의 각종 명언들만 해도 그 값어치는 충분히 한다.

그런데다 투자의 기초부터 실전 그리고 이후 마인드에 대한 부분까지...

 

이 책은 약간 참고서 같은 책이기도 하다.

대략 어떤 느낌의 책인지 알 수 있을 것이다.

 

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p36

잉여현금흐름이란 영업을 통해 벌어들인 현금에서 사업을 영위하는 데 필요한 재투자 비용을 제외하고 남은 현금을 의미한다. 세후 영업이익에 현금 유출 없이 비용으로 인식된 감가상각비를 더한 후, 재고자산 매출채권 등 운전자산증가분과 건물, 기계 장치 등 고정자산 증가분을 빼주면 잉여현금흐름이 나온다. 잉여현금흐름을 주주에게 환원 가능한 자원으로 생각할 수 있는데, 버핏이 자본적 지출(Capital Expenditures, CAPEX)이 적은 기업을 선호하는 이유도 기업의 현금흐름을 중시하기 때문으로 이해할 수 있다.

 

p38

기업가치 = 추정기간(5~10년) 현금흐름의 현재 가치 + 영구 가치

 

p47

대가 이름	벤저민 그레이엄	데이비드 드레먼	존 네프	조엘 그린블렛
투자 대상	자산가치 대비 저평가	시장의 과잉 반응 이용	비인기 성장주	우량한 기업을 싸게
투자 키워드	안전마진	역발상(소외주) 투자	흙 속의 진주	마법공식(퀀트) 투자
스크리닝 툴	저PBR	저PER	이익성장, 배당, PER	고ROA, 저PER

대가 이름	워런 버핏	피터 린치	필립 피셔	존 템플턴
투자 대상	현금흐름 대비 저평가	적절한 가격의 성장	풍부한 성장 잠재력	비관론 극에 달할 때 투자
투자 키워드	프랜차이즈(독점적) 밸류	상활 속 발견	위대한 기업 투자	역발상(최악의 상황)투자
스크리닝 툴	DCF	PEG	이익 성장	신저가 주식

p52

45년전 누군가 고맙게도 설명해준 게 있습니다. 아주 값진 선물을 받았죠. 바로 "강세장의 3단계"인데요. 여러분이 이걸 이해한다면 여러분은 프로가 될 준비가 거의 된 거나 다름없습니다. 1단계는 시장이 좋아질 것을 아주 소수의 명석한 사람들만이 이해하는 시기입니다. 2단계는 시장이 실제 좋아지고 있음을 대부분 사람들이 이해하는 시기입니다. 3단계는 모두가 시장이 영원히 좋을 것으로 믿게 되는 시기입니다.

여러분이 1단계에서 매수한다면, 즉 대부분의 사람이 미래가 더 나아질 것으로 보지 않을 때, 자산 가격에 낙관론이 거의 반영되어 있지 않을 때 여러분은 싸게 살 수 있고 돈도 많이 벌 수 있게 됩니다. 2단계에서 매수한다면, 즉 시장이 좋아지고 있음을 모두가 인지하고 있을 때는 할인을 받지 못합니다. 나쁘진 않을 거에요. 여러분은 사이클을 따라가면서 적정 수준에 매수하게 됩니다. 하지만 3단계에서 매수한다면, 즉 모두가 시장이 영원히 좋을 것으로 생각하고 자산 가격에 낙관론이 팽배할 시기엔 여러분은 높은 가격을 지불하게 되고 그로 인해 상당한 손실에 빠지게 됩니다.

 

p73

반대 매매가 발생하면 좋은 매수 기회가 발생했다고 생각해도 좋다. 반대 매매가 마무리된 후 자가가 빠르게 반등하는 경우가 많기 때문이다. 다만 앞서 이야기한 것처럼 2~3일 지속될 수 있기 때문에 분할 매수로 대응하는 것이 좋다. 전체 시장의 신용잔고 추세를 먼저 살펴보고 개별 주식의 잔고 추세를 살펴보는 것이 좋다.

이는 금융투자협회 자본 통계 사이트(freesis.kofia.or.kr) '주식 > 신용 공여 현황 > 신용공여 잔고 추이'를 통해서도 확인할 수 있지만, HTS를 통해 대부분 확인이 가능하다. HTS에서 '신용거래 동향', '신용잔고비율' 등으로 검색해보면 된다.

 

p133

주식이란 회사의 소유권을 뜻하며 주식의 가치는 결국 그 회사의 사업이 잘 되었을 때 상승한다. 단기적으로 시장의 투자 심리나 거시경제 환경의 변화에 따라 주가가 변동할 수 있지만 본질적으로는 그 회사의 사업이 매력적인지, 잘되고 있는지를 살펴보는 것이 우선이다. 바꾸어서 이야기하면, 어떤 회사의 주식을 매수하고 싶다면 그 회사의 사업이 내가 가지고 싶은 비즈니스인지를 먼저 생각해야 한다.

 

p138

세계적인 가치평가 회사인 모닝스타는 경제적 해자를 파악하기 위해 지속적인 경쟁 우위를 구축하는 방법 5가지를 다음과 같이 제시했다.

1. 우수한 기술이나 품질을 통한 '실질적인' 제품 차별화

2. 신뢰받는 브랜드나 평판을 통한 '인식 차원의'제품 차별화

3. 비용 감소 또는 더 낮은 가격으로 비슷한 제품이나 서비스 제공

4. 높은 전환 비용을 통한 '고객 속박'

5. 높은 진입장벽이나 성공 장벽을 통한 경쟁사 접근 차단

 

이 5가지 방법 중 1가지만 충족해도 경제적 해자 구축이 가능하며, 여러 가지가 충족되었다면 고객이 떠나지 못할 만큼 강력한 방어막을 구축했다고 할 수 있다.

 

p164

투자에 필요한 기본 지식은 최소한의 재주제표 해석 능력과 단순한 밸류에이션 수행 능력 정도로도 충분하다. 비즈니스를 보는 눈이 없으면 이런 기본 지식조차 아무런 쓸모가 없게 된다. 재무제표를 해석할 때도 기업에 대한 기본적인 이해가 필요하다. 예를 들어 어떤 기업의 매출채권과 재고자산이 증가하면서 현금흐름이 악화되었다면 주식을 팔아야 할까?

재주제표만 보고 투자를 한다면 무조건 주식을 팔아야 한다. 하지만 현실의 투자는 그렇지 않다. 현금흐름 악화가 일시적으로 나타나는 경우도 많고 상당수는 사업이 잘되어 그런 경우가 많다. ~ 중략 ~ 

이때 사업에 대한 판단이 필요하다. 사업이 정말 잘 되어서 단기적으로 현금흐름이 악화된 것인지 경쟁이 심화되어 악화된 것인지 판단해야 한다. 이를 확인하기 위해서는 회사에 직접 확인하는 것 뿐 아니라 시장 조사, 경쟁사 파악 등도 필요하다.

~ 중략 ~ 

비즈니스를 이해하지 못하면 재무제표에 함축된 의미를 파악할 수 없다. 재무제표만 보고 투자할 수 있다면 펀드매니저는 모두 회계사로 대체되어야 할 것이다.

 

p192

주식을 장기 보유하기 위해서는 비즈니스모델을 확신하고 밸류에이션에 대한 불편함이 없어야 한다. ~ 중략 ~ 

다만 모든 유형의 주식을 장기 보유해야 하는 것은 아니다. 경기순환형 기업의 주식을 샀다면 업황의 변화에 따라 매매가 필요하고, 절대저평가 기업의 주식을 샀다면 저평가 영역을 벗어나는 순간 매매가 필요할 수 있다.

 

p290

"당신의 아이에게 '무엇이든 할 수 있다'고 느낄 정도의 충분한 돈을 주라. 그러나 '아무것도 할 필요가 없다'고 느낄 정도의 많은 돈은 주지 말라." -워런 버핏-

 

p293

[버핏이 말하는 '자녀를 부자로 만드는 6가지 원칙']

1. 될 수 있으면 일찍 시작하라 : 돈 관리 하는 방법을 아이에게 일찍 알려 주라

2. 저축의 가치를 가르쳐라 : 저축과 금리의 기본 개념을 이해해야 한다.

3. 부모가 롤 모델이 되어야 한다. 

4. 원하는 것과 필요한 것의 차이를 가르쳐라

5. 배우는 것을 멈추지 말아야 한다.

6. 기업가 정신을 키워라

 

p300

가치투자자를 위한 필독서

[투자 기초 세우기]

1. 72 마법의 법칙 복리

2. 모닝스타 성공투자 5원칙

3. 박 회계사의 재주제표 분석법

4. 적극적 가치투자

5. 투자의 가치

6. 현명한 지표 투자

 

[투자철학 다지기]

1. 가치투자, 주식황제 존 네프처럼 하라

2. 데이비드 드레먼의 역발상 투자

3. 독점의 기술

4. 부의 인문학

5. 불황에도 승리하는 사와카미 투자법

6. 소음과 투자

7. 위대한 기업에 투자하라

8. 작지만 강한 기업에 투자하라

9. 투자를 어떻게 할 것인가.

10. 투자에 대한 생각

 

[투자 심화]

1. 다모다란의 투자 전략 바이블

2. 문병로 교수의 메트릭 스튜디오

3. 주식에 장기투자하라

 

[삶의 지혜]

기브앤 테이크

마이클 모부신 운과 실력의 성공 방정식

행복의 기원